Экспресс-оценка долговой нагрузки организации

Мария Куликова, руководитель финансово-аналитического отдела Национального Кредитного Бюро
 
 
Мировой финансовый кризис отразился на большинстве секторов российской экономики. Был затронут и вексельный рынок. За 2008 год он понес серьезные потери: по данным экспертов Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР), сектор первичных размещений векселей почти не функционировал, активность на вторичном рынке существенно снизилась, а спрос со стороны инвесторов сузился до ценных бумаг 5–10 крупнейших банков. Однако вексель остается достаточно гибким инструментом для оформления задолженности в период кризиса ликвидности, поэтому сохраняется объективная необходимость в оценке его стоимости.
 
Можно выделить ряд ключевых моментов, определяющих ход и результат экспресс-оценки долговой нагрузки организации.

Определение величины и динамики задолженности
Здесь в большей степени важно не само абсолютное значение обязательств компании, а их доля в структуре источников средств (пассивах), вектор направленности и темпы роста (убывания). Резонансные значения задолженности компании требуют особого внимания и отдельных подходов к оценке.

Определение характера задолженности
Анализ структуры обязательств дает представление о том, кто является основными кредиторами организации.
 
Как правило, имеющаяся задолженность компании является:

Выявление причин возникновения задолженности
Важно понять, что послужило причиной возникновения задолженности: потребность в привлечении заемных средств возникла в результате снижения объемов продаж либо в результате необходимости инвестиций в оборотные или внеоборотные активы.

 
В 2008 году наблюдалась общая тенденция снижения денежного потока (выручки), стоимости активов и увеличения кратко­срочных обязательств.

Выведение основных финансовых коэффициентов, характеризующих долговую нагрузку организации
Для того чтобы объективно взвесить долговую нагрузку той или иной организации, следует рассчитать соотношение размера долга и денежных потоков, активов и собственных средств и получить представление о финансовой состоятельности (определить влияние долга на общее финансовое состояние).

 
В частности, снижение долговой нагрузки увеличивает рентабельность бизнеса, вследствие чего компания становится менее подверженной влиянию финансового кризиса.

Рассмотрение возможных источников финансирования
Для того чтобы понять, будет ли долг погашен, следует рассмотреть все возможные источники финансирования и обслуживания долговых обязательств. Следует учесть как внутренние резервы компании, так и возможность привлечения дополнительных средств извне.

 
Проверка кредитной истории и платежной дисциплины компании

 
Сейчас кредитные бюро собирают и аккумулируют информацию по платежной практике организаций. Но тут важно сформировать принципы использования этой информации. В истекшем году на волне кризиса образование задолженности перед поставщиками приобрело лавинообразный характер. Даже те предприятия, у которых имелись средства, старались их попридержать, а не направлять на погашение своих обязательств.

Сравнение долговой нагрузки со среднеотраслевыми и региональными значениями
Выведение региональных отраслевых коэффициентов дает возможность оценивать и сравнивать долговую нагрузку компании с учетом не только специфики данного конкретного вида деятельности, но и «с оглядкой» на другие компании, работающие в том же сегменте рынка в данном регионе.
Применение региональных отраслевых справочников полезно как при использовании сравнительного подхода для сопоставления полученных значений, так и в случае использования доходного подхода для более корректного прогнозирования будущих результатов деятельности (будущих денежных потоков).

Оценка долговой нагрузки организации
Изучив всю полученную информацию, оценщик должен дать свое заключение о величине долговой нагрузки организации, ее влиянии на стоимость бизнеса в целом.
В системе кредитного бюро реализовано решение, позволяющее:

В качестве примера рассмотрим типовой запрос, поступивший в наш адрес от оценочной компании, работающей в сфере коммунального хозяйства, касающийся оценки ее долговой нагрузки и платежеспособности.
 
У компании, несмотря на небольшой рост объемов продаж, наблюдается систематическое снижение прибыли и увеличение объема краткосрочных обязательств, вследствие чего идет и увеличение отношения долговой нагрузки к прибыли.
 
Рассчитаем для рассматриваемой компании основные коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости, характеризующие способность компании поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени и своевременно рассчитываться по своим обязательствам.
 
Для того чтобы избежать сравнения коэффициентов со «средним по больнице», мы воспользуемся среднеотраслевыми значениями коэффициентов, сгруппированными в квартили по компаниям одного масштаба с учетом регионального фактора.
 
Проанализировав полученные результаты, можно сделать вывод, что в целом, несмотря на ухудшение показателей, характеризующих долговою нагрузку, компания продолжает оставаться кредитоспособной. Значения ее коэффициентов очень близки к среднеотраслевым и имеют ту же тенденцию.
 
Рассматривая компанию не саму по себе, а в разрезе отрасли и региона, мы корректируем оценку, учитывая макроэкономические факторы.
 
Наличие информации о платежных привычках и практике платежей позволяет сделать выводы об отношении компании к выполнению своих обязательств.
 
Таким образом, информация, хранящаяся в кредитных бюро, помогает в решении задачи оценки долговой нагрузки организации. Ведь именно кредитные бюро сегодня аккумулируют и систематизируют данные о финансовом состоянии и платежной практике организаций. Конечно, даже эта информация не застрахуют от невозврата долга, но она может послужить сигналом для более тщательного анализа кредитных рисков.